De S&P 500 daalde vrijdag, maar eindigde de week toch hoger, nadat de voorzitter van de Federal Reserve, Kevin Warsh, zijn bezorgdheid over inflatietrends had geuit. De brede index daalde met 0,25% en sloot op 7.711,76. De Nasdaq Composite daalde met 0,52% naar 26.402,42, getrokken door dalingen in halfgeleiderbedrijven zoals Nvidia en Intel. De Dow Jones Industrial Average daalde met 9,45 punten, of 0,02%, tot 53.559,99. Voor de week steeg de S&P 500 met 0,5% en de Nasdaq won 0,9%. De Dow voegde 0,5% toe, wat zijn eerste wekelijkse winst in drie weken markeert. Sprekend op het jaarlijkse symposium van de Fed in Jackson Hole, Wyoming, zei Warsh dat de inflatiecijfers van de zomer, hoewel beter dan verwacht, niet wijzen op echte vooruitgang. “Hoewel de PCE- en CPI-cijfers van deze zomer beter waren dan verwacht, vertellen ze me niet dat de onderliggende trends wezenlijk zijn verbeterd,” zei hij. Handelaren reageerden door hun inzetten op een renteverhoging in september scherp te verhogen. Fed funds futures rekenden op een kans van 57,5% op een verhoging, omhoog van 35,4% een dag eerder, volgens het FedWatch-hulpmiddel van CME Group. De kortlopende staatsobligatierendementen stegen onmiddellijk na de toespraak, terwijl de langlopende rendementen, die de leenkosten in de hele economie beïnvloeden en recentelijk de markten onrustig hebben gemaakt, ongeveer stabiel bleven. De kortlopende rendementen verminderden een deel van hun winsten tegen het einde van de dag.
Markten staan deze week voor een nieuwe test door de Amerikaanse arbeidsmarktcijfers, na een rally die de aandelen dicht bij recordterritorium heeft geduwd. Beleggers richten zich op het banenrapport van augustus van donderdag, dat de verwachtingen voor de volgende stap van de Fed zou kunnen vormgeven. Economen die door Reuters zijn ondervraagd, verwachten dat de werkgelegenheid in augustus met 58.000 is gestegen, terwijl de werkloosheid op 4,1% blijft. Dat zou een herstel betekenen ten opzichte van juli, toen de werkgelegenheid onverwacht met 23.000 daalde. “Hoewel een zomerse tegenvaller op het gebied van werkgelegenheid mogelijk is, zou de trend van de werkloosheidscijfers voldoende moeten zijn om de leden van de FOMC een redelijk gunstig beeld van de arbeidsmarkt te geven,” zeiden JPMorgan-strategen. Dat verschuift dan de focus naar het volgende inflatierapport, dat meer invloed zou moeten hebben op de uitkomst van de FOMC. Een lezing in het lage 0,2% van maand tot maand-bereik is waarschijnlijk voldoende om de Fed nog een tijdje aan de zijlijn te houden, hoewel dit een krappe zaak blijft,” voegden ze eraan toe. Aanvullende gegevens die deze week worden verwacht, omvatten cijfers over de productie- en dienstverleningsactiviteit. Het eerdere rapport van het Institute for Supply Management toonde aan dat de fabrieksactiviteit steeg naar het hoogste niveau in meer dan vier jaar. Ook de aankomende winstrapportage van Broadcom, die woensdag verschijnt, zal in de schijnwerpers staan. De publicatie zal waarschijnlijk extra aandacht trekken nadat de resultaten van Nvidia onlangs de bredere marktwinsten hebben aangedreven. Andere bedrijven die volgende week hun resultaten bekendmaken zijn onder andere Dell Technologies, Palo Alto Networks, HPE, Snowflake en Lululemon. We hebben er al eerder aandacht aan gegeven. Maar de maand september is de meest teleurstellende maand van het jaar. Niet ieder jaar komt dat uit, maar de geschiedenis leert ons om daar wel rekening mee te houden. In de afgelopen periode zagen we niet alleen de rente oplopen, maar ook de olieprijzen. In november zijn er de tussentijdse verkiezingen in Amerika. Dat schept weer een stukje onzekerheid, totdat deze verkiezingen voorbij zijn. Dit samen met de rente en olie kan ervoor zorgen dat de beleggers aan de zijlijn gaan staan, totdat er meer duidelijkheid is. Meer dan 95% van de bedrijven heeft ondertussen zijn cijfers naar buiten gebracht. Dat betekent dat we uit die hoek ook geen steun hoeven te verwachten. Dus qua nieuws zal het rustiger worden. We zien geen verslechtering in de wereldeconomie. Het zal eerder een pauze worden. Maar als de beleggers zenuwachtig worden omtrent de rente, kan de pauze omslaan in verkopen, om de winsten tot nu toe dit jaar veilig te stellen. Een correctie van 10% zou ons niet verbazen. Al denken wij dat mochten we dat inderdaad zien, dat we de schade inlopen voordat het einde van het jaar is bereikt. Voor de zekerheid stellen wij onze winsten veilig en houden een groot deel in cash aan. We wachten op een beter instapmoment om de gelden weer aan het werk te zetten. In de komende paar weken is het opletten geblazen. Niet het langzaam oplopen van de markten, zoals in de afgelopen paar maanden. Mochten we de daling niet krijgen, dan verwachten we geen grote koerssprong op de beurzen en missen we de stijgingen niet. Mocht er opeens vrede komen met Iran, dan kan het scenario hierboven beschreven meteen de prullenbak in en gaan we mooie stijgingen zien tot aan het einde van dit jaar. Maar zolang we dat nieuws niet hebben, nemen wij het zekere voor het onzekere.