De S&P 500 steeg vrijdag naar een recordsluiting, terwijl handelaren wedden dat een onverwachte daling van de werkgelegenheid in juli de Federal Reserve ervan zou weerhouden om op korte termijn de rente te verhogen. De brede index steeg met 0,62% en sloot op 7.757,64, terwijl de Nasdaq Composite met 1,3% steeg naar 26.690,62 en de Dow Jones Industrial Average 151,83 punten, of 0,28%, toevoegde tot 54.036,93. Alle drie de indexen sloten een tweede opeenvolgende week van winsten af, hun beste wekelijkse prestatie sinds april. De S&P 500, die eerder deze week voor het eerst boven de 7.700 uitkwam, steeg met 3,6% over de vijf sessies. De Nasdaq steeg met 5,2%, geholpen door een herstel in chip-aandelen, terwijl de Dow met bijna 3% steeg. De niet-agrarische werkgelegenheid daalde met 23.000 in juli, wat economen die door Dow Jones waren ondervraagd en een stijging van 83.000 hadden voorspeld, in verwarring bracht. De werkloosheidsgraad daalde naar 4,1%, tegen de verwachting dat deze op 4,2% zou blijven, terwijl de arbeidsdeelname daalde naar het laagste niveau in meer dan vijf jaar.

Fed funds futures tonen nu aan dat handelaren grotendeels verwachten dat de centrale bank haar benchmarkrente onveranderd laat op 3,50%-3,75% tijdens de vergadering in september, volgens de CME FedWatch-tool, een scherpe verschuiving ten opzichte van slechts enkele dagen eerder, toen de markten een kans van 55% op een verhoging van een kwart punt hadden ingecalculeerd.
Deze week staat de door technologie aangedreven rally, die aandelen naar recordhoogtes heeft gedreven, voor een test door nieuwe inflatiegegevens. Het consumentenprijsindexcijfer van juli, dat enkele dagen na een Fed-vergadering verschijnt waarin verdeeldheid over de aanpak van de inflatie, die nog steeds boven het 2%-doel van de centrale bank ligt, aan het licht kwam, zal naar verwachting laten zien dat de prijzen met 3,4% zijn gestegen ten opzichte van een jaar eerder, met een kern-CPI—exclusief voedsel en energie—die naar verwachting met 2,5% zal stijgen, volgens economen die door Reuters zijn ondervraagd. Een producentenprijsrapport volgt een dag later, terwijl de detailhandelsgegevens van vrijdag inzicht zullen geven in de consumentenbestedingen. Inflatiecijfers beginnen te pieken in de laatste gegevens, met een verrassende daling in de juni-lezing. Kernmaatregelen nemen ook af, met de kern-PCE die recentelijk onder de 3% op jaarbasis ligt, aldus JPMorgan-strategen in een nota. “We blijven grote verschillen zien ten opzichte van 2022, en verwachten niet dat er veel inflatoire druk zal ontstaan.” De bedrijfsresultatenkalender wordt deze week dunner na weken van intensieve rapportage, hoewel er verschillende publicaties aankomen die de AI- en techhandel kunnen beïnvloeden, waaronder die van Applied Materials, Cisco, CoreWeave, Super Micro en JD.com.
De jaar-tot-nu-toe-winst van de S&P 500 bedraagt nu meer dan 13%, waarbij de bedrijfswinsten de hoge verwachtingen voor het tweede opeenvolgende kwartaal overtreffen, wat het optimisme van beleggers over de aandelenmarkt versterkt. Onze visie was dat het Q2-rapportage-seizoen geruststellend zou zijn voor aandelen, wat helpt om de nasleep van de momentumontspanning te stabiliseren. De proportie van aandelen die in Q2 beter presteren is aanzienlijk gestegen ten opzichte van het gemiddelde, met zowel de VS als Europa die 20%+ jaar-op-jaar EPS-groeipercentages laten zien,” zeiden JPMorgan-strategen onder leiding van Mislav Matejka in een nota. Maar de verwachtingen zijn hooggespannen. Dat heeft er al voor gezorgd dat goede cijfers niet genoeg waren om de stijging van dat bepaalde aandeel voort te laten zetten. Bezit van de zaak, einde van het vermaak. De beurzen zijn in drie weken tijd als een raket omhooggeschoten. Onze vraag is of de korte daling in juli voldoende was om de weg naar boven te blijven volgen. Wij durven momenteel niet 100% belegd te zijn. We houden flink wat kruit droog, voor het geval dat de indexen toch weer gaan zakken. Momenteel zit er een kleine bodem rond de 7.700 punten in de S&P 500-index. Daarna op 7.550 punten en mocht die bodem wegvallen, dan hebben we nog een grote steun op 7.350. Wij hebben dus last van hoogtevrees. Ja, we zien de voordelen van artificial intelligence. Maar we zijn ook ervaren genoeg om eind jaren ’90 te herinneren. Toen ging alles wat met internet te maken had, hard omhoog. Beleggen is geduld hebben. Wij zien momenteel niet in waarom we nu moeten instappen. Dat hadden we achteraf gezien drie weken geleden moeten doen. Nu denken wij dat we een korte daling kunnen krijgen. Mocht dat inderdaad gebeuren, dan zullen er waarschijnlijk een aantal bedrijven omvallen. Wat wij zien als de bodem voor de markten. Daarna kunnen we weer instappen en de rally naar boven meemaken. Wellicht zijn we te voorzichtig. Maar als vermogensbeheerder is het onze plicht om rekening te houden met een “worst-case”-scenario. Beter wat winsten missen omdat we cash stonden dan harde verliezen te moeten nemen, omdat de markten opeens draaiden van optimisme naar pessimisme. We blijven zeker positief, maar de markten kunnen een pauze goed gebruiken. Vandaar dat we voorzichtig zijn. Een gewaarschuwd mens telt voor twee.