De Nasdaq daalde vrijdag voor de vijfde opeenvolgende sessie, terwijl beleggers de technologieaandelen bleven verkopen ten gunste van meer defensieve waardes van de markt. Deze rotatie vindt al wat langer plaats en zorgt ervoor dat de investeerders in artificial intelligence (AI) het moeilijk hebben, terwijl de bedrijven die producten voor AI leveren het juist weer goed doen. De Nasdaq sloot vrijdag uiteindelijk 0,24% lager en sloot op 25.297,02. De Dow-Jones verloor op vrijdag 44,51 punten, oftewel 0,09% en eindigde op 51.876,11. De S&P 500 tenslotte verloor 3,47 punten en sloot op 7.354,02. Voor de week verloor de S&P 500 bijna 2% en daalde de Nasdaq met 4,6%. Dit vooral door de scherpe dalingen in de aandelen van halfgeleiders, terwijl beleggers heroverwogen hoe snel AI-gedreven winsten zich zullen materialiseren. De Dow-Jones doorbrak de trend en steeg met 0,6% in dezelfde periode. Ondanks de recente turbulentie blijven de belangrijkste indexen op koers om een solide eerste helft van het jaar af te sluiten, wanneer de maand in de komende week tot zijn einde komt. De S&P 500-index is meer dan 7% gestegen tot nu toe, hoewel juni over het algemeen een hobbeliger maand is geweest voor aandelen. Dit komt vooral door de rotatie van sectoren. De oude leiders hebben het zwaar. De zogenaamde Magnificent 7 hebben redelijk terrein verloren. Maar nieuwe winnaars zijn ondertussen opgestaan.
Deze week brengt een nieuwe test in de vorm van het maandelijkse banenrapport, dat donderdag verschijnt. Een sterker dan verwachte lezing zou inzetten op renteverhogingen kunnen aanwakkeren, wat een extra laag van onzekerheid toevoegt aan een markt die al geschokt is door de schommelingen in de technologieaandelen. Het is een verkorte handelsweek. De beurzen zijn vrijdag gesloten vanwege Onafhankelijkheidsdag. Notulen van de meest recente vergadering van de Federal Reserve in Amerika toonden aan dat beleidsmakers zich volledig richtten op het verlagen van de inflatie. Een houding die door investeerders als meer havikachtig werd geïnterpreteerd dan verwacht. De termijnmarkt voor FED-fondsen rekent nu op betere dan evenredige kansen op een renteverhoging tijdens de vergadering van de centrale bank in september. Een merkbare verschuiving ten opzichte van het begin van het jaar, toen veel investeerders op twee renteverlagingen rekenden. Wij hielden toen zelfs rekening met drie renteverlagingen. Maar ook nu denken wij niet dat Amerika de rente gaat verhogen. Zeker niet als de olieprijzen blijven dalen en richting de $65 dalen, of zelfs nog lager. Onze visie is dus dat dalende energieprijzen, piekende tariefinflatie en ingehouden diensten- en woninginflatie de FED aan de zijlijn houden in plaats van dit jaar te verhogen. Als deze houding wordt gerealiseerd, zouden lagere reële rentes de aandelenmarkten ondersteunen en de verbreding van de handel verder aanwakkeren. Wij staan niet alleen in deze visie. Ook de strategen van Morgan Stanley delen deze visie met ons. Waar zij een stap verder in gaan, is dat de liquiditeit aan het afnemen is, nu het opkopen van obligaties door de Amerikaanse overheid aan het verminderen is, net nu de aandelenmarkten en de reële economie meer liquiditeiten nodig hebben. Dit is een kortetermijnrisico voor de aandelenmarkten en de populaire momentumhandel. De arbeidsmarkt is veerkrachtig gebleven, met een stijging van 172.000 nieuwe banen in mei. Dat is de derde opeenvolgende maand met een solide banengroei. Economen die door Reuters zijn ondervraagd, verwachten dat de werkgelegenheid in juni met 110.000 zal toenemen. Inflatie blijft ondertussen ver boven het jaarlijkse doel van 2% van de FED, waardoor de druk op beleidsmakers om actie te ondernemen aanhoudt. Al zullen dalende energieprijzen het sentiment snel kunnen doen laten omslaan. Verder kijken beleggers ook uit naar de kwartaalcijfers van Nike, die dinsdag worden verwacht. Dit aandeel heeft flinke klappen gehad door tegenvallende verkopen. Maar wij denken dat dit bedrijf aan de vooravond staat van een flinke ommekeer. Als consumenten inderdaad te maken krijgen met dalende energieprijzen en daardoor meer overhouden om te besteden, is Nike een prima voorbeeld van een bedrijf dat in de problemen zit, maar door een sterke koopkracht van de consument de koers snel kan keren. Wij zijn dan ook kopers van dit aandeel, zodra de cijfers bekend worden gemaakt. Wij zien de voortgang van de economie met vertrouwen tegemoet. We zijn vlakbij een olieprijs die we hadden voordat de oorlog met Iran begon. Dinsdag zitten de partijen weer aan tafel, nadat dit weekend weer vijandigheden waren geweest. Zolang de Straat van Hormuz open blijft voor de scheepvaart, zien wij de olieprijzen verder dalen en daarmee de inflatie naar beneden brengen. Daarnaast zal de koopkracht van de consument verder toenemen en daarmee het vertrouwen in de economie. Sectorrotatie zal een belangrijke rol blijven spelen, maar uiteindelijk zullen de indexen weer naar nieuwe recordstanden gaan. Zolang de S&P 500-index boven de 7.350 punten blijft, zien we verdere stijgingen in het vooruitzicht. Komen we daaronder, dan kunnen we eerst weleens dalen naar 7.000, voordat we de weg naar boven weer gaan vinden.