Aandelen sloten vrijdag sterk af in juli, waarbij de belangrijkste indexen zich niet lieten beïnvloeden door een nieuwe stijging van de obligatierendementen, terwijl de aandelen van Amazon stegen. De Nasdaq Composite steeg met 1% en sloot af op 25.373,85. De S&P 500 steeg met 0,7% naar 7.489,72, en de Dow Jones Industrial Average voegde 276,97 punten, of 0,53%, toe om te sluiten op 52.485,03. De rendementen op obligaties bleven ondertussen stijgen. Het 30-jarige treasury-rendement bereikte het hoogste niveau sinds 2007, laatst met ongeveer 4 basispunten gestegen tot 5,25%. Het 10-jaars treasury-rendement steeg boven de 4,7%, een niveau dat sinds januari 2025 niet meer was gezien. De stap weerspiegelt de groeiende twijfels van investeerders over het vermogen van de voorzitter van de Federal Reserve, Kevin Warsh, om de inflatie te bedwingen. Warsh herhaalde deze week zijn inzet voor de strijd, maar zei dat de Fed “geen toverstokje” heeft. Winst van hyperscalers en andere AI-gerelateerde bedrijven stimuleerde ook de handel gedurende de week. “Markten stellen de geloofwaardigheid van de Fed in twijfel”, zeiden economen van Bank of America in een nota. Ironisch genoeg denken we dat de noodzaak om de geloofwaardigheid te herwinnen de kans vergroot dat de Fed in september de rente zal verhogen, alles gelijkblijvend. “Daarom blijven we gerustgesteld bij onze voorspelling van 25 bp-verhogingen bij elk van de resterende drie Fed-vergaderingen dit jaar,” voegden ze eraan toe. Voor de week sloten alle drie de indexen hoger af. De Dow en S&P 500 stegen elk met ongeveer 1%, terwijl de Nasdaq met 1,6% steeg. Het beeld voor juli zelf was gemengder. De S&P 500 daalde met 0,1% voor de maand en de Nasdaq viel met 3,2%, terwijl de Dow een winst van 0,3% boekte, zijn vierde opeenvolgende positieve maand.

Beleggers richten zich nu op het banenrapport van deze week en een andere zware lading aan bedrijfswinsten voor richting, terwijl markten blijven navigeren door geopolitieke spanningen, onzekerheid over het rentepad van de Fed, en grote schommelingen in grote technologie-aandelen. “Terwijl investeerders debatteren over de langetermijngevolgen van de AI-boom voor de winst, heeft het Q2-winstseizoen tot nu toe een aanhoudende kracht in de kortetermijnfundamentals aangegeven”, schreven strategen van Goldman Sachs. Onder de grootste AI-infrastructuur-aandelen, hoewel recente schattingsupgrades niet zo groot zijn geweest als de herzieningen van het vorige kwartaal, blijven de winstschattingen stijgen. Buiten het AI-complex zijn de fundamentele vooruitzichten ook sterk gebleven, en zijn de aandelenkoersen gestaag gestegen samen met de stijgende winsten. Het werkgelegenheidsrapport van juli, dat donderdag verschijnt, is de belangrijkste economische publicatie van de week. Een sterker dan verwachte cijfer zou de bezorgdheid kunnen aanwakkeren dat de economie oververhit raakt, wat de inzet op verdere verkrapping zou versterken. Fed funds futures rekenden op een kans van 64% op een renteverhoging tijdens de bijeenkomst van de centrale bank in september, volgens LSEG-gegevens van vrijdag. De markten zijn nog steeds bezig met het analyseren van de beslissing van de Fed om de rente ongewijzigd te houden, een beslissing waarbij drie van de 12 beleidsmakers van de centrale bank het oneens waren en pleitten voor een verhoging. Veel van de onzekerheid komt voort uit Warsh’s persconferentie — zijn tweede als voorzitter — waarin hij een doel herbevestigde om de inflatie terug te brengen naar 2% zonder duidelijkheid te bieden over hoe hij dat van plan is te bereiken. Gegevens die donderdag werden vrijgegeven, toonden aan dat de kernprijsindex voor persoonlijke consumptie-uitgaven, de door de Fed geprefereerde inflatiemeter, in juni met 3,3% steeg ten opzichte van een jaar eerder. Warsh’s uitgesproken drang om de vooruitzichten van de Fed over rentevoeten te verminderen, zou extra gewicht kunnen geven aan binnenkomende gegevens, waaronder de werkgelegenheidscijfers van deze week. Naast het banenrapport omvat de economische kalender van deze week de ISM-indexen voor de productie en diensten, de JOLTS-gegevens van juni, het ADP-werkgelegenheidsrapport, de Challenger-cijfers over ontslagen, de productiviteitsgegevens van het tweede kwartaal en de inflatieverwachtingen van de New York Fed. Meer dan een kwart van de S&P 500-bedrijven rapporteert deze week resultaten. SpaceX zal dinsdag zijn eerste kwartaalrapport als beursgenoteerd bedrijf presenteren, een nauwlettend gevolgde debuut nadat de aandelen na de beursgang van vorige maand afkoelden. Ook op de agenda staan de financiële resultaten van Caterpillar, Palantir en Merck. De rapporten volgen op een week van uiteenlopende resultaten onder megacap-techbedrijven wier zware AI-uitgaven de rally van dit jaar hebben ondersteund. Microsoft-aandelen boekten hun grootste procentuele winst op één dag sinds 2008 na sterke cloudvoorspellingen, terwijl Meta Platforms scherp daalde na het rapporteren van een sterke daling in cashflow. De markten blijven zich bewegen tussen hoop en vrees. De semiconductorsector heeft een flinke daling laten zien. Op donderdag en vrijdag herstelde deze index zich weer. Maar of de bodem nu bereikt is, is nog maar de vraag. Wij blijven nog even voorzichtig en wachten de cijfers van deze week af, om te zien of de beleggers goed nieuws belonen, of dat men afscheid neemt bij goede cijfers. Geduld is moeilijk, maar essentieel om goede resultaten te behalen. Liever de eerste stap missen en dan te snel een beslissing nemen, die achteraf de foute bleek te zijn.