De Amerikaanse aandelen daalden vrijdag en sloten een grotendeels verliezende week af, terwijl investeerders zich terugtrokken uit technologie- en AI-gerelateerde namen, terwijl de olieprijzen stegen. De S&P 500 daalde met 1,09% naar 7.659,44, en de Nasdaq Composite viel met 2,14% terug naar 26.140,03, waarbij beide indexen eindigden onder hun 50-daagse voortschrijdende gemiddelden. De Dow Jones Industrial Average daalde met 175,28 punten, ofwel 0,34%, naar 52.002,41. De Cboe Volatility Index steeg voor het eerst in vier maanden boven de 22. Halfgeleider-aandelen stonden opnieuw in het middelpunt van de terugval, waarbij de SOXX ETF met 4,14% daalde. Die verliezen, samen met bredere zwakte in AI-gerelateerde aandelen, trokken de S&P 500 deze week met ongeveer 2% naar beneden. De Nasdaq boekte zijn slechtste wekelijkse prestatie sinds juni, met een daling van meer dan 4%, terwijl de Dow een wekelijkse stijging van 0,7% wist te realiseren.
Ondanks de uitverkoop blijft de S&P 500 nog maar ongeveer 2% onder de recordhoogte die hij eerder deze maand bereikte. Sectoren die achterbleven tijdens de tech-rally van vorige maand, waaronder gezondheidszorg en consumentengoederen, boekten solide winsten over de week. De recente terugval in de AI-handel, die een groot deel van de marktstijging dit jaar heeft aangedreven, staat voor een belangrijke test in de komende dagen nu investeerders hun aandacht richten op een golf van bedrijfswinsten. Meta Platforms, een van de hyperscalers die miljarden investeert in de uitbreiding van AI-datacenters, staat deze week in de schijnwerpers van de rapportagekalender. Deze week zullen ook chipmakers Lam Research en Texas Instruments rapporteren, samen met Elon Musk’s SpaceX en Tesla. Netflix, de producent van consumptiegoederen Procter & Gamble, en motorenfabrikant GE Aerospace staan ook op de agenda om hun winst te rapporteren. Bovendien zullen investeerders deze week een verse lading economische gegevens analyseren, waaronder woningbouwstarts en bouwvergunningen, wekelijkse werkloosheidsclaims en voorlopige S&P Global PMI-lezingen naast de consumentenvertrouwenspeiling van de Universiteit van Michigan. Dus op weg naar de nieuwe week is het sentiment opnieuw gekeerd in deze “fool market”. Slechts een dag nadat ik meerdere oproepen zag dat “de dieptepunten zijn bereikt”, leek het alsof iedereen het weekend inging met de verwachting van het ergste. Aangenomen dat het ergste niet gebeurt, kijk ik eigenlijk uit naar een nieuwe poging tot herstel binnenkort. Echter, om te herhalen, het is geen bounce waarin ik veel interesse heb om op dit moment agressief te kopen. Degenen die het risico niet hebben beheerd, willen het misschien gebruiken om hun posities te verlichten, voor het geval dat. Veel van de opwaartse trends die sinds april bestaan, breken nu, inclusief die in de S&P 500. Dat kan uiteindelijk niets blijken te zijn, maar het is ook niet iets wat we blindelings kunnen negeren. Verschillende opwaartse trends zijn nu doorbroken, waaronder in de S&P 500, NASDAQ 100, Russell 2000, Semiconductor Index, S&P 500 Equal Weighted Index, en de Technologie Sector. Het winstseizoen is aan het opwarmen, en de verwachtingen zijn opnieuw voor zeer sterke resultaten op de onderkant. De grotere vraag is hoe aandelen zullen reageren. Het is nog erg vroeg, met slechts 9% van de S&P 500 die heeft gerapporteerd, maar FactSet merkt op dat “de markt positieve winstverrassingen gerapporteerd door S&P 500-bedrijven voor Q3 meer dan gemiddeld bestraft, maar negatieve winstverrassingen minder dan gemiddeld bestraft.” Bedrijven die de schattingen hebben overtroffen, hebben een gemiddelde prijsverandering van -0,2% gezien van twee dagen voor het rapport tot twee dagen na het rapport, ver onder de vijfjarige gemiddelde stijging van +0,9% voor positieve verrassingen. Dat suggereert dat de lat dit kwartaal hoger zal liggen. We zijn ook nog maar anderhalve week verwijderd van de volgende Fed-vergadering. Fed Funds futures gaven kortstondig een kans van 50/50 op een renteverhoging na de CPI van woensdag, maar de kans op geen verhoging is sindsdien teruggekeerd naar 84,5%, zelfs na een PPI die heter was dan verwacht. Zoals ik vorige week zei, leek een verhoging vlak voor de tussentijdse verkiezingen altijd onwaarschijnlijk, en tot nu toe is de markt het daarmee eens. Die tussentijdse verkiezingen komen nu dichterbij, en ik blijf verrast over hoeveel aandacht ze krijgen, althans van de bronnen die ik lees en de mensen met wie ik praat. Misschien zijn mensen gewoon klaar met politiek (ik weet dat ik dat ben), of misschien gaan ze ervan uit dat de uitkomst al is ingeprijsd. Voorspellingsmarkten zoals Polymarket schatten momenteel de kans dat de Democraten de Senaat winnen op 65% en het Huis op 91%. President Trump heeft gewaarschuwd voor een komende economische depressie als de “blauwe golf” zich voordoet, en zelfs die waarschuwing, samen met een belofte van $5.000 aan kiezers als de Republikeinen winnen, is tot nu toe niet genoeg geweest om de voorspellingsmarkten te beïnvloeden. Zoals ik en vele anderen hebben vermeld, heeft de aandelenmarkt historisch gezien zeer goed gepresteerd na tussentijdse verkiezingen en kan dat opnieuw het geval zijn. Maar ik geloof niet dat we alles moeten negeren op basis van die ene statistiek. Dus voorlopig ben ik voorzichtiger totdat de markt zelf me voldoende reden geeft om dat niet te zijn. Dat is geen gedurfde uitspraak. Het is gewoon een poging om geld te verdienen in plaats van gelijk te hebben.