De Amerikaanse aandelen stegen vrijdag nadat Iran de Straat van Hormuz “volledig open” verklaarde na een wapenstilstandsverklaring tussen Israël en Libanon, waardoor alle drie de belangrijkste indexen nieuwe records bereikten. De olieprijzen daalden scherp op het nieuws toen de zorgen over verstoringen in de aanvoer afnamen. De S&P 500 steeg met 1,2% en sloot op 7.126,06, waarbij het voor het eerst de 7.100-grens overschreed. De Nasdaq Composite steeg met 1,52% en eindigde op 24.468,48, waarmee het zijn 13e opeenvolgende winstsessie noteerde. De Dow Jones Industrial Average steeg met 868,71 punten, ofwel 1,79%, en sloot op 49.447,43. De small-cap Russell 2000 bereikte ook een nieuw hoogtepunt, met een stijging van meer dan 2%. De winsten sloten een sterke week voor aandelen af, met de Dow die met 3,2% steeg, de S&P 500 die met 4,5% steeg en de Nasdaq die met 6,8% steeg.

Maar die momentum keerde enigszins om aan het begin van deze week, toen de olieprijzen herstelden en wereldwijde aandelen terugtrokken na een weekend van hernieuwde Hormuz-spanningen. Op zaterdag, een dag nadat de Iraanse minister van Buitenlandse Zaken had verklaard dat de straat open was, keerde Teheran van koers, herbevestigde de controle over de waterweg en viel twee Indiase schepen aan. Bovendien heeft een Amerikaanse marinedestroyer op zondag een met een Iraanse vlag varend vrachtschip in beslag genomen dat volgens president Trump had geprobeerd een Amerikaanse blokkade van schepen die naar en van Iraanse havens reizen te omzeilen. Brent ruwe olie daalde met ongeveer 5% onder de $95, terwijl de S&P 500-futures iets daalden. Aandelen in Europa en het VK daalden ook. Deze week komt het pad van de rentetarieven in de schijnwerpers te staan wanneer Kevin Warsh, de keuze van Trump om de Federal Reserve te leiden, op dinsdag voor het Congres verschijnt voor zijn bevestigingshoorzitting. De detailhandelsgegevens van maart, die ook dinsdag worden verwacht, kunnen verdere aanwijzingen geven over de economische impact van de oorlog. Beleggers zullen ook uitkijken naar een drukke week van bedrijfsresultaten in de komende dagen, met bijna een vijfde van de S&P 500-bedrijven die gepland staan om hun resultaten van het eerste kwartaal te rapporteren. Tesla is woensdag in opkomst en zal de eerste zijn van de zogenaamde Magnificent Seven megacaps die resultaten voor het kwartaal rapporteert. Boeing, Intel en Procter & Gamble behoren tot de andere opmerkelijke namen die in de komende dagen verslag uitbrengen. Strategen bij Morgan Stanley voorspellen dat de winst in het eerste kwartaal voor S&P 500-bedrijven met 12% jaar-op-jaar zal groeien, met een omzetstijging van 7%. De Magnificent Seven-megacaps worden verwacht een winstgroei van 25% te realiseren in 2026, vergeleken met 11% voor de rest van de index, hoewel analisten beginnen hun schattingen voor de bredere groep naar boven bij te stellen. “De spreiding (zowel qua prijs als winst) is verhoogd naarmate we het kwartaal ingaan en zal naar verwachting aanhouden tijdens het winstseizoen, wat ruimte biedt voor idiosyncratische prijsbewegingen,” zeiden Morgan Stanley-strategen onder leiding van Michael Wilson. Hoewel de uitkomsten nog steeds zullen afhangen van geopolitieke ontwikkelingen in de komende dagen, denken we dat de markten waarschijnlijk al een duurzaam dieptepunt hebben gevormd. Hieronder staan vijf factoren die volgens ons achter de plotselinge verschuiving van schok naar kracht en de hernieuwde focus op ondersteunende fundamenten liggen.

1) Verminderde waarschijnlijkheid van de slechtste scenario’s – Sinds het begin van het conflict hebben we uitkomsten gekaderd rond twee variabelen: hoe hoog de olieprijzen zouden stijgen en hoe lang de verstoringen zouden aanhouden. We denken dat een belangrijke reden achter de recente opluchtingsrally is dat de markten het meest ernstige negatieve scenario van een langdurige oorlog hebben uitgesloten. De wapenstilstand lijkt stand te houden, de scheepvaart kan binnenkort weer hervat worden door de Straat van Hormuz, en zowel Iran als de VS lijken gemotiveerd om naar een deal toe te werken in plaats van verdere escalatie.
2) Vermindering van olie- en rente-pressies – De olieprijzen blijven hoog, maar zijn met ongeveer 30% gedaald ten opzichte van hun intradaypiek in maart. Termijnmarkten wijzen op $70 – $75 WTI tegen het einde van het jaar. Dit patroon is consistent met de geschiedenis, aangezien olieprijzen vaak pieken kort nadat geopolitieke schokken zich voordoen en vervolgens weer terugvallen. Tegelijkertijd lijken de obligatierendementen te stabiliseren, met de 10-jarige Treasury die zich nabij het midden van ons verwachte bereik van 4,0% tot 4,5% voor het jaar vestigt.
3) Consumentensteun door belastingverlagingen – Hoewel het nog vroeg is, is de economische impact van het conflict tot nu toe beperkt, aangezien consumenten veerkracht blijven tonen. Hogere energieprijzen blijven een tegenwind, maar verhoogde belastingteruggaven van de nieuwe belastingwet bieden een aanzienlijke compensatie. Volgens de nieuwste IRS-gegevens bedraagt de gemiddelde terugbetaling dit jaar ongeveer $3.500, een stijging van 11% ten opzichte van vorig jaar. In totaal verwachten we dat de huishoudelijke stimulans in 2026 ongeveer $200 miljard zal bereiken, wat meer dan voldoende zal zijn om een geschatte stijging van $80-100 miljard in benzine- en andere brandstofuitgaven als gevolg van hogere olieprijzen te compenseren.
4) Stijgende bedrijfswinsten – Aankomende winstberichten zullen waarschijnlijk helpen om de boodschap te versterken dat de beursstijgingen goed ondersteund blijft. Het seizoen van de kwartaalresultaten is sterk van start gegaan, en de ramingen van analisten voor de winst over het volledige jaar blijven stijgen.
5) Sentimentreset en het afbouwen van defensieve posities – In reactie op een ongekende energieschok verhoogden veel institutionele beleggers defensieve allocaties en implementeerden ze hedges om de verhoogde volatiliteit te doorstaan. De daaropvolgende afbouw van die posities heeft waarschijnlijk bijgedragen aan de scherpe, V-vormige terugkeer naar nieuwe hoogtes.