Het was een wispelturige week de afgelopen week. Alle aandacht ging uit naar de beslissing van het stelsel van centrale banken in Amerika (FED). Zoals we al verwacht hadden, liet men de rente onveranderd. De markten hadden gehoopt dat de FED snel de rente zou verlagen. Wij denken dat dit pas in juni gaat gebeuren. Dat kan nog wel eens gaan zorgen voor teleurstellingen. Verder keek men uit naar een groot aantal cijfers. De cijfers van Google en Microsoft waren beter dan verwacht, maar toch moesten de aandelen naar beneden. Bezit van de zaak, is het einde van het vermaak. Het enige aandeel dat wel steeg op de cijfers was Meta, het moederbedrijf van Facebook, Dit aandeel kon op vrijdag 20% stijgen en trok daarmee de indexen naar nieuwe recordstanden. Zowel de Dow-Jones als de S&P 500 sloten op een nieuw record. Ook voor de week sloten alle indexen in de plus. De Dow-Jones en de S&P 500 stegen beiden 1,4% voor de week. De Nasdaq bleef iets achter met een stijging van 1,1%.
Met een slot van 4.958,61 is de S&P 500 dichtbij de psychologische grens van 5.000 punten. Als we eind oktober hadden gezegd dat dit in februari gehaald zou worden, zouden we vol ongeloof werden aangekeken. Maar nu zijn we bijna zover. De vraag is echter hoeveel energie de markten nog hebben om verder te stijgen. De komende week wordt nog een drukke week qua kwartaalcijfers, maar daarna neemt het aantal nieuwe cijfers af. Dat betekend dat een belangrijke katalysator weg zal vallen. Dan moeten we het hebben van de macro economische cijfers en ontwikkelingen op het gebied van de regering. De grote sprong van oktober tot nu heeft de negatieve zaken onder het kleed geschoven. Slecht nieuws was goed nieuws en goed nieuws was nog beter nieuws. Maar momenteel voelt het alsof de markten al hun kruit verschoten hebben. We zien scheuren ontstaan in de zaken die de beurzen omhoog hebben doen lopen. Meer en meer rode vlaggen zien we gehesen worden, maar de markten negeren dit tot nu toe. Voor ons reden genoeg om eens goed naar alle posities te kijken en winsten te nemen, daar waar het kan. De geluiden die we zien en horen worden er niet beter op, behalve dan de presentatie van de kwartaalcijfers. Maar als we hier wat beter naar kijken, dan zien we dat de meeste verwachtingen overtroffen worden. Maar deze verwachtingen waren al heel laag gespannen. Als we kijken naar de omzetcijfers, dan vallen die vaak tegen. Zeker als we die vergelijken met vorige kwartalen en jaren. Dat winstcijfers beter zijn, komt vaak door besparingen. Maar je kunt maar zoveel besparen. Uiteindelijk zal je moeten investeren om groei te realiseren. Met de huidige rente die een stuk hoger staat dan een jaar geleden, blijven de investeringen uit. Dus de “mooie” kwartaalcijfers zijn heel anders opgebouwd dan voorheen. Daarnaast zien we dat de inflatie maar blijft en dat vooral de lonen blijven stijgen, wat ook weer inflatie verder laat toenemen. We hebben het er al vaker over gehad, maar het berekenen van de economische groei is ook aan verandering onderhevig. Door andere cijfers te gebruiken, lijkt het erop dat er goede groei is. Maar zeker in Amerika wordt de groei veroorzaakt door de uitgaven van de regering en niet door de groei van de bedrijven. Bijna elk bedrijf meldt dat er mensen ontslagen gaan worden. De regering groeit en dat kost geld vanuit de belastingbetaler. Wat ons het meeste bezig houd is dat Amerika meer en meer leent, maar geen plan heeft om hoe men dit terug gaat betalen. Als je meer geld uitgeeft, dan dat er binnen komt, loop je uiteindelijk tegen grote problemen aan. Dit zal ook een belangrijk thema worden tijdens de verkiezingen in november in Amerika. De FED staat onder grote druk van de regering om de rente te verlagen. Maar wij denken dat de FED langer de voet op de rem gaat houden. Dus de grootste vraag wordt hoe kunnen de stijgingen doorzetten? Wij verwachten dat de indexen met 10% kunnen dalen. Dat zou de S&P 500 richting 4.500 kunnen brengen. Als we de media mogen geloven zitten we in een perfect plaatje qua economie. Wij denken daar duidelijk anders over. Mochten wij in de komende periode gelijk krijgen en de S&P 500 index daalt inderdaad naar 4.500, dan zien we dat als een goed moment om onze positie te heroverwegen en te kijken naar nieuwe kansen. Maar op dit moment voelen de indexen aan alsof ze dicht bij een ommekeer zijn. Wij nemen liever het zekere voor het onzekere en nemen winsten. De verkiezingen in Amerika komen dichterbij en het lijkt erop dat we een herhaling krijgen van vier jaar geleden. Biden tegen Trump. Dit kan nog wel eens voor vuurwerk gaan zorgen op de beurzen. Want men staat lijnrecht tegenover elkaar qua economisch beleid. Bij Biden, hogere olieprijzen, veel aandacht voor alternatieve energie en veel subsidies. Om dit te bekostigen, hogere belastingen. Bij Trump, lage energiekosten, het afschaffen van veel subsidies en lagere belastingen. Het zal een ommekeer kunnen betekenen in hoe te beleggen. We hebben nog een fors aantal maanden, maar we zullen al snel veel nieuws gaan krijgen en beide heren staan nu niet bekend dat ze hun woorden op een goudschaaltje leggen. We houden u op de hoogte van onze gedachten.
Willem-Jan Paardekooper
Onze website is: www.kaatvermogensbeheer.com
Telefoon (+5999)5181934