In de afgelopen week was het druk op de beurzen. Veel cijfers die bepalend waren voor de richting van de indexen. Twee inflatiecijfers, een positief, een negatief. Verder overname nieuws en natuurlijk de kwartaalcijfers. Om met het laatste te beginnen. Disney was voorlopig het laatste bedrijf dat met de cijfers kwam. Deze waren relatief positief, maar met een negatieve ondertoon. Het aandeel kon voor de week wel hoger sluiten, maar er zijn twijfels over de nabije toekomst. In de kleding afdeling kwam nieuws naar buiten dat Tapestry het bedrijf Capri koopt voor een bedrag van $8,5 miljard. Verder hadden we donderdag het consumentenprijsindexcijfer (CPI). Deze was 0,1% beter dan verwacht. De Dow-Jones steeg ruim 400 punten, maar sloot de dag met een stijging van iets meer dan 52 punten. Op vrijdag was het de beurt aan het producentenprijsindexcijfer. Deze was 0,1% hoger dan verwacht. Dat deed de S&P 500 en de Nasdaq doen dalen. De Dow-Jones kon stijgen door een vlucht naar kwaliteit aandelen. Voor de week kon de Dow-Jones met 0,6% stijgen. De S&P 500 verloor 0,3% en de Nasdaq moest voor de week 1,9% inleveren. Voor de tweede week op rij sloot de Nasdaq lager. Dat is voor de eerste keer in 2023.
Dat de indexen dalen, komt absoluut niet als een verrassing. Dat ze zo lang zijn gestegen was een grotere verrassing. Ten opzichte van het hoogste punt dit jaar staat de S&P 500 index 3% lager. De Nasdaq staat ten opzichte van het hoogste punt 5% lager. Na een periode van stijgingen is een daling van 8% “normaal”. We zien de dalingen dan ook meer als een koop moment dan een verkoop moment. Fundamenteel gezien zijn we optimistisch voor het einde van het jaar. Er is alleen een grote “maar”. De stijgingen in de afgelopen maanden zijn te ver gegaan, ten opzichte van de kwartaalcijfers welke we gezien hebben. Kwartaalcijfers zijn een terugblik op wat geweest is en de indexen kijken altijd vooruit. Maar als we de verwachtingen voor het komende kwartaal zien van de bedrijven, is men niet optimistisch. De obligatiemarkten denken ook zo. Alleen de aandelenmarkten zijn optimistisch. Wij denken dat we in een periode komen dat het minder goed gaat voor de bedrijven en daarmee ook de indexen. Vanaf nu komt er veel minder bedrijfsnieuws naar buiten. We komen in een soort van nieuws vacuüm terecht. De geschiedenis leert ons dat in de komende twee maanden de beurzen het vaak lastig hebben om te stijgen. Wij zijn al langer heel voorzichtig met het beleggen en hebben al langer vrij veel cash langs de zijlijn staan. Dit is iets wat we nog wat langer gaan doen. De dalingen die we tot nu toe gezien hebben, zijn niet diep genoeg om aandelen aantrekkelijk te vinden. De kans op een oplopende inflatie is groot en de behoefte van de Amerikaanse regering om geld op te halen voor hun stimuleringspakketten is ook groot. Dat betekent dat we de rente voorlopig niet zien dalen en wellicht zelfs verder zien oplopen om aan de behoefte te voldoen. De regering heeft op moeite om genoeg obligaties te verkopen op de huidige rente niveaus. Men heeft twee opties. Of men leent minder, of men biedt een hogere rente. Deze regering speelt graag Sinterklaas en wil dat absoluut niet veranderen. Zeker niet met de verkiezingen om de hoek. Dus men zal een hogere rente gaan bieden om aan hun behoefte te voldoen. Een hogere rente is niet gunstig voor met name de technologiefondsen. Die hebben vaak grote schulden om zo hun groei te financieren. Dat is ook de reden dat deze fondsen het in de afgelopen paar weken het minder goed gedaan hebben dan andere sectoren. Daarnaast waren de stijgingen in de afgelopen periode ook veel groter in de technologiesector. Dus we zien daar een verdere correctie mogelijk. Zodra de dalingen echter achter de rug zijn, verwachten we een verdere groei van de indexen. De stijgingen sinds juni hebben ons verrast. Zeker ook hoe ver die stijgingen zijn gegaan. Maar mochten de indexen met 10% tot 15% dalen, dan zullen we zeker weer volledig belegd gaan zijn. Het is een kwestie van tijd dat de beurzen weer gaan stijgen. De verwachte dalingen zijn gezond en zorgen ervoor dat er een betere basis komt om nieuwe records te gaan vestigen. Die komen eraan, maar eerst moeten de dalingen hun beloop krijgen. Dus nog even geduld om geld verder aan het werk te zetten.