Afgelopen vrijdag was de laatste handelsdag van de maand en half jaar. Zowel de Dow-Jones, de S&P 500 en de Nasdaq moesten terrein prijs geven, terwijl alleen de Russell 2000 kon stijgen. Qua bedrijven kwam Nike met teleurstellende cijfers naar buiten. FedEx, Micron Technologies en Levi kwamen met positieve cijfers naar buiten. Het meest belangrijke cijfer was het PCE cijfer dat vrijdag voorbeurs bekend gemaakt werd. Dit inflatiecijfer liep met 0,1% voor de maand op. De optimisten melden dat dit de kleinste stijging van de afgelopen drie jaar was. De pessimisten melden dat dit weer een stijging was van de inflatie, welke ondanks de stijging van de rente maar niet wil zakken. Kortom het was touwtrekken geblazen op de beurzen. Als we naar de indexen kijken, dan bleven dezen dichtbij huis. De Dow-Jones en de S&P 500 verloren beiden voor de week 0,1%. De Nasdaq kon een kleine plus van 0,2% noteren in de afgelopen week.
Voor de komende week kunnen we ons opmaken voor een relatief rustige week. De beurzen in Amerika zullen donderdag gesloten zijn. Op vrijdag komt het werkgelegenheidsrapport uit. Maar voor de rest zal het naar verwachting een rustige week worden. Dat geeft ons tijd om een terug te blikken over het afgelopen kwartaal. Op het eerste gezicht een goed kwartaal. Maar als we wat beter kijken dan zien we wel iets zorgwekkends. Het is ook iets waarom wij voorzichtig zijn met het investeren in de aandelenmarkten in de afgelopen maanden. In het afgelopen kwartaal boekte zowel de S&P 500 als de Russell 1000 index een stijging tussen de 3 en 4%. Het team van Bespoke Investment Group heeft een analyse gemaakt van de laatste index in het afgelopen kwartaal. Men heeft de Russell 1000 index opgebroken in 10 groepen van 100 aandelen. In deze groepen heeft men een onderscheid gemaakt van markt kapitalisatie. In andere woorden hoe groot is het bedrijf qua het aantal uitstaande aandelen, vermenigvuldigd met de aandelenkoers. Als we van deze 10 groepen het gemiddelde nemen, dan komen we uit op een gemiddelde DALING van 4% in het afgelopen kwartaal. Van de 10 groepen was maar één groep positief. De enige groep die positief was, was de groep welke de hoogste markt kapitalisatie heeft. Als we kijken naar deze groep, was deze groep gestegen met 0,76%. Dat komt dus nog steeds niet in de buurt van de 3 tot 4% stijging. Dat wil zeggen dat maar een handje vol aandelen de stijging van 3 tot 4% heeft ondersteund. De gemiddelde daling van de kleinste aandelen in het afgelopen kwartaal was 9,8%. En dat dames en heren is de kracht van de markt. Dit resultaat staat niet op zichzelf. We zien dit terug in ALLE Amerikaanse indexen. Maar een paar aandelen zorgen ervoor dat de indexen in het afgelopen half jaar gestegen zijn. Maar als die paar aandelen niet in een portefeuille zitten, lopen de beleggers tegen een verlies aan voor het afgelopen half jaar, in plaats van een plus. De onderliggende kracht van de beurzen is zeer fragiel en is dus gebaseerd op maar een paar aandelen. Als vaste lezer hebben we het al vaker gehad dat de indexen soms een gevaarlijke graadmeter zijn. Zeker dit jaar is het moeilijk om een positief resultaat te laten zien, zeker als er een portefeuille is met een laag risico. Want dat kan men niet beleggen in aandelen met een hoge koers/winst verhouden en waarbij het aandeel verdubbeld is in een paar maanden tijd. We hebben gezien dat zeker in de afgelopen kwartaal vooral de “veilige” aandelen in de verkoop zijn gedaan, terwijl de risicovolle aandelen gekocht werden. De beleggers lopen dus meer en meer risico. FOMO drijft de indexen fors op. FOMO staat voor “fear of missing out”. Oftewel, men is bang om een stijging te missen en koopt dus alleen maar bij in een stijgende markt. Wij hebben al vaker de vergelijking gemaakt met eind jaren ’90. Toen zagen we alles wat met internet te maken had hard oplopen, terwijl de “veilige” aandelen verkocht werden. Immers internet was de toekomst en het maakte niet uit hoeveel verlies men leed of hoe raar het businessplan eruit zag. De Coca-Cola’s, Unilevers en banken waren ouderwets. Maat toen de lucht uit de markten liep, ging het hard en zagen we veel van deze internet aandelen met meer dan 75% dalen of helemaal failliet gaan. We zien nu bijna hetzelfde met alles wat met “artificial intelligence” (AI) te maken heeft. Men jaagt deze namen steeds verder omhoog en we horen al verhalen dat bijvoorbeeld Nvidia een “veilige” belegging is. Ondanks de enorme stijging en de hoge koers/winst verachting. Het gaat goed, zolang het goed gaat. Maar we zien de afgelopen weken dat deze hoogvliegers niet meer iedere dag stijgen en dat de dalingen steeds groter worden. De professionele beleggers worden zenuwachtig. De particuliere beleggers kopen de dalingen, maar voor hoe lang nog? Beleggen is geduld hebben en soms duurt het wachten lang. Maar in dit soort gevallen is het beter niet een aandeel te kopen als laatste koper. Wij waarschuwen al langer. Gelukkig krijgen we een goede rente op onze cash posities. We wachten op de klap om daarna volop te profiteren. Want als we iets geleerd hebben in al die jaren dat we dit vak doen, is dat in tijden van paniek verkopen het kind met het badwater wordt weggegooid. In andere woorden, goede aandelen kunnen we dan kopen met hoge kortingen. En zo worden vermogens opgebouwd.