De markten zijn duidelijk bezig met een pauze in hun stijgingen. Pauzes zijn goed, om weer kracht op te bouwen voor verdere stijgingen. De maanden maart tot en met juli waren uitzonderlijk en hebben veel professionele partijen verrast. Ook ons. De stijgingen liepen veel verder door dan verwacht. We hadden een nieuwe favoriet in de vorm van “artificial intelligence” (AI). Alles wat daarmee te maken had, steeg. Er werd bijna geen uitzondering gemaakt in hoeverre men bezig was met AI. Zodra een bedrijf melde dat men druk bezig was een AI platform op te bouwen vloog het aandeel omhoog. Het leek wel de internet gekte van 1999. Maar langzaam maar zeker slaat het besef toe dat AI wel een goede toekomst heeft, maar dat niet iedereen winnaars zal zijn. Ook de waarderingen zijn zover opgelopen, dat het onrealistisch is dat deze waarderingen gehaald gaan worden. Dus langzaam maar zeker zien we de koersen dalen. De meeste kwartaalcijfers zijn achter de rug. Het wordt dus wat stiller met richtinggevend nieuws. In de komende week komen er nog wat grootwinkelbedrijven met hun cijfers naar buiten, maar dan is het wel gedaan met het seizoen. We komen dan in een stille periode terecht, waarbij de geschiedenis ons leert dat de indexen vatbaar zijn voor dalingen. In de afgelopen week zagen we alle indexen in Amerika dalen. De dalingen waren bijna in lijn met elkaar. De Nasdaq verloor het meest in de afgelopen week. Deze index moest 2,6% inleveren. De Dow-Jones verloor 2,2%. De S&P 500 deed het iets beter, met een daling van 2,1%.
Het sentiment is in augustus duidelijk omgeslagen. Allereerst zien we dat de kleinere aandelen hun betere performance ten opzichte van de grote jongens heeft verloren. In de afgelopen periode zagen we dat de kleinere aandelen het beter deden dan de gevestigde namen. De Russell 2000 deed het beter dan bijvoorbeeld de Dow-Jones of de S&P 500. Dat was een teken dat niet alleen de grote namen het goed deden, maar dat ook de kleinere fondsen gevraagd werden. Wij hadden al twijfels bij deze stijgingen, want de omzetten in deze kleinere bedrijven was fors lager dan dat we graag zouden willen zien. Maar sinds augustus is er een ommekeer gekomen in het leiderschap van deze kleinere bedrijven. Een teken dat de markten momenteel niet breed gedragen wordt. Een punt waar wij ons al heel lang zorgen om maakt is de hoogte van de rente. Alle centrale banken in de wereld gebruiken de rente als stuurmiddel voor de economie. Met de inflatie in het achterhoofd zijn alle centrale banken hun rente gaan verhogen, om zo de inflatie een halt toe te roepen. Vanaf maart was het sentiment op de beurzen dat de centrale banken in de tweede helft van dit jaar klaar zouden zijn met hun renteverhogingen en dat als de economieën zouden stagneren, men de rente weer zou gaan verlagen. Onze vrees wat werkelijkheid is geworden, was dat de inflatie veel langer om ons heen zou zijn, dan dat werd aangegeven. We zien dat ook gebeuren. De inflatie is wel lager dan in 2022. Fors lager zelfs, maar wil eigenlijk niet veel verder zakken. In tegendeel. We zien in veel landen de inflatie weer toenemen. Dat de centrale banken stoppen met hun verhogingen daar geloven we zeker in. Maar dat men snel de rente gaat verlagen, dat moeten we nog maar eens zien. De tien jaar rente in Amerika was afgelopen week even boven de 4,3%. Voor veel beleggers is dit een aantrekkelijk alternatief voor aandelen. We zien dan ook dat er geld wordt onttrokken aan de aandelenmarkten en dat geld vloeit naar de obligatiemarkten. Daarbij komt dat door het beleid van de Amerikaanse regering er veel geld nodig is voor alle stimuleringsmaatregelen die men heeft en nog wil lanceren. De vraag naar geld is groot. Men moet dus meer rente bieden om hun obligaties te kunnen verkopen. Wij zullen niet verrast zijn als de rente boven de 4,5% zal stijgen. Iets waar de aandelenbeleggers geen rekening mee hadden gehouden. Om wat minder risico in hun portefeuilles te krijgen komen we bij ons laatste punt. Namelijk dat de trend bij de technologiefondsen is omgeslagen. Deze fondsen waren de winnaars in de afgelopen maanden. Maar de waarderingen zijn veel te hoog opgelopen. Zeker als we naar de geschiedenis kijken. Deze sector die de hele beurs mee omhoog had getrokken, wordt nu gezien als te duur. Dus langzaam maar zeker zien we de aandelen in deze sector dalen. Dat betekend dat met de daling van deze sector ook de andere sectoren gaan dalen, ook al is dat NOG niet het geval. Zullen deze dalingen nog lang voortduren? Wij verwachten eind oktober weer een goede groei van de indexen. Maar tot die tijd zijn we stijgingen meer als een moment om winsten te nemen. We zitten in een periode met weinig nieuws wat als katalysator kan dienen om de beurzen weer te laten stijgen. Voorzichtigheid is geboden. We verwachten geen paniekverkopen, maar een daling van nog eens 8% tot 10% sluiten we zeker niet uit. We houden u op de hoogte!