Vorige week hadden we een drukke woensdag. In de ochtend werd het consumentenprijsindexcijfer (CPI) bekend gemaakt. Deze was onveranderd, terwijl de verwachting was een plus van 0,1%. Dit was positief nieuws voor de markten. In de middag was het stelsel van centrale banken in Amerika (FED) aan zet. Deze liet, zoals verwacht, de rente onveranderd op 5,5% staan. Zowel de S&P 500 als de Nasdaq konden op woensdag op een recordstand sluiten. Voor de week kon de Nasdaq ook op vrijdag een nieuw record bijschrijven aan het slot van de handel. Het nieuwe record staat nu op 17.688,88. De verwachting was al dat de FED de rente niet zou verlagen. De dollar werd dan ook een beetje sterker ten opzichte van de euro. Maar waar iedereen naar uitkeek was de persconferentie van de heer Powell, de voorzitter van de FED. Deze gaf aan dat de rente dit jaar naar verwachting 1x verlaagd zal gaan worden. Iets waar vele beleggers op hopen. Al was de wens drie verlagingen dit jaar. Maar de inflatie is nog niet verdwenen en één zwaluw maakt nog geen zomer. Voor de week sloot de Nasdaq 3,2% hoger dan de week ervoor. De S&P 500 sloot voor de week 1,6% hoger. De Dow-Jones sloot voor de week 0,5% lager.
We begonnen met dit artikel met het woord risico. Een maand geleden stond de Dow-Jones op een stand van 40.000 punten. De Dow-Jones zat toen in een fase dat het bijna dagelijks een nieuw record kon bijschrijven. De S&P 500 en de Nasdaq bleven achter. De Dow-Jones is opgebouwd uit 30 grote bedrijven die over het algemeen als defensief worden gezien. In de Nasdaq zitten met name technologiebedrijven die als meer risicovol worden gezien. De vier grootste bedrijven in de S&P 500 zijn ook technologiefondsen die meer dan 20% meewegen in de index. Tot een maand geleden werd er dus voornamelijk belegd in laag risico aandelen. Een maand verder en we zien dat de Dow-Jones bijna 1.500 punten heeft verloren, terwijl de S&P 500 en de Nasdaq een inhaalslag hebben gemaakt en op recordstanden staan. Wij zien dat als een verschuiving van risico. De gemiddelde belegger wil meer risico nemen voor een beter resultaat. Daarmee zien we dat de stijgingen worden veroorzaakt door steeds minder bedrijven. Veel bedrijven staan meer dan 20% onder hun recordstanden. We noemen dat een slechte kracht van de beurzen. Doen veel aandelen mee met een stijging, dan zien we dat als een kracht voor de beurzen. Iedere week wordt er een enquête gehouden onder de grootste vermogensbeheerders van Amerika. Daar wordt gekeken hoe groot het percentage is dat men belegd heeft voor relaties. Momenteel staan we soms boven de 100%. Dat wil zeggen dat men portefeuilles gebruikt als dekking om meer aandelen te kunnen kopen. Men leent dus geld om te beleggen. Voor ons is dat een indicatie dat de stijgingen beperkt zullen blijven. Want als je geen geld hebt, kan je ook niet iets kopen. Behalve als je dus geld leent. Het probleem van lenen is dat als de beurzen opeens zakken, je snel MOET verkopen, om aan je verplichtingen te voldoen. Dit noemt men een “margin call”. De geschiedenis staat vol met verhalen over hoe indexen onderuit gaan en een soort lawine van verkooporders krijgen als de eerste margin calls worden opgevraagd. Tot nu toe hebben we dit nog niet gezien. Maar het lijkt erop dat de markten “moe” zijn van stijgingen. Dat wil niet zeggen dat de markten niet verder zullen stijgen, maar meer een waarschuwing dat het elastiek wel ver is uitgerekt. Het gaat goed, zolang het goed gaat. Maar als het kantelpunt daar is, kan het wel een heel hard gaan. Wij blijven van mening dat de beurzen toe zijn aan een forse daling van rond de 25%. Wanneer en of dit gebeurd is natuurlijk maar de vraag. Maar we zien dat er teveel extremen zijn. Dus we blijven rustig beleggen, al willen we zeker niet al ons geld aan het werk zetten. Voor nieuw geld hebben we geduld om maar een paar posities in te nemen. We wachten op een beter koop moment. Want die gaat zeker komen. Op handen zitten is een van de moeilijkste dingen om te doen. Maar het zorgt voor minder hoofdpijn en een veel beter resultaat aan het einde. Geduld is een schone zaak. Deze week is een korte handelsweek. Woensdag zijn de beurzen in Amerika gesloten. We gaan zien wat dat ons brengt.