Na weken van stijgingen, daalden de indexen in de afgelopen week. Het dringt langzaam bij de beleggers door dat de bomen niet tot aan de hemel groeien. Artificial intelligence (AI) heeft zeker een toekomst, maar sommige aandelen liepen op alsof het vandaag zou gaan gebeuren en er meteen veel geld verdiend gaat worden. Zover is het nog niet en er zijn genoeg zaken die nog in de weg staan. We hebben gezien dat de wereldeconomie aan het krimpen is. De werkgelegenheid loopt op, maar niet overal even snel. In China wordt deflatie verwacht en een economie die krimpt. De cijfers in Amerika worden telkens aangepast en het lijkt zo alsof de economie het goed doet, maar in de komende weken zullen we zien hoe het staat met de winsten en omzetten van de bedrijven. De wereldvrede is ver te zoeken en we zien een tweedeling in onze maatschappij die nog nooit zo groot is geweest. Het vertrouwen in de verschillende presidenten is nog nooit zo laag geweest en toch liepen de beurzen hard op. Wat ons het meest verbaasde is dat het gebeurde, terwijl ook de rente opliep. De geschiedenis leert ons dat dit nooit lang goed zal gaan. De daling van de afgelopen week is klein, maar mochten we door de 4.300 punten grens van de S&P 500 index zakken, dan kunnen we opeens wel eens een grotere daling gaan zien. Voor de week verloor de Nasdaq 0,9%. De S&P 500 moest 1,2% terrein prijs geven. De Dow-Jones was de grootste verliezer, met een daling van 2% voor de week.
Dat de daling van de Dow-Jones groter was dan die van de Nasdaq verteld ons dat de beleggers nog steeds op zoek zijn naar aandelen met een hoger risico. Vorige week schreven we al dat ons dit laat terug denken aan de periode van 1999, vlak voordat de dot com crisis uitbrak. De rente op de 10 jaar lening in Amerika is opgelopen tot boven de 4%. In juli komt het stelsel van centrale banken in Amerika (FED) bijeen. De algemene verwachting is dat men nogmaals de rente gaat verhogen. Dan komen we uit op 5,5%. Als men met 0,25% verhoogt. Veel beleggers zijn blij met zo een rendement, zonder dat men risico loopt. Dus veel belegd vermogen zal dan uit de aandelenbeurzen kunnen gaan, richting de rentedragende producten. Het financieren van zaken wordt dan natuurlijk ook een stuk duurder. Technologie bedrijven staan bekend dat men relatief veel leent. Dat kan dus een probleem gaan worden. De stijgingen van de afgelopen twee maanden zijn te hard gegaan en de kwartaalcijfers die we vanaf komende vrijdag gaan zien, zullen ons duidelijk maken of we de stijgingen kunnen verantwoorden, of dat we te hard van stapel zijn gelopen. Wij denken en houden rekening met het laatste. De inflatie is nog bijna nergens onder controle. Alleen in China is de inflatie laag. Te laag voor Chinese begrippen. Maar in bijna alle andere landen zien we dat de inflatie langer hoog blijft, dan dat velen hadden verwacht. Wij denken dat het einde ook nog niet in zicht is. Dat betekend dat de rente langer hoog kan blijven en daarmee de groei van de aandelenmarkten in de weg gaat zitten. De stijgingen van de afgelopen maanden in Amerika zijn maar toe te schrijven aan zeven aandelen. Als we deze niet meetellen, dan zouden de indexen in de min staan. Dus ondanks dat het lijkt dat het goed gaat, is de waarheid anders. Wij blijven van mening dat de indexen verder omlaag moeten, om goed geprijsd te zijn. Pas na de daling, denken wij dat de beurzen de weg verder omhoog kunnen gaan vinden. Ondanks alle negatieve zaken, verwachten wij dat na de daling de verwachte stijging veel breder gedragen gaat worden. In andere woorden, meer aandelen zullen stijgen, niet alleen de zeven aandelen die het tot nu toe te goede gedaan hebben. Dat kan ervoor zorgen dat de indexen nieuwe recordstanden gaan laten zien. Om een daling te zien hebben we een katalysator nodig. De kwartaalcijfers kunnen hiervoor zorg dragen. Maar ook het consumentenprijsindexcijfer en de producentenprijsindexcijfer kan dit veroorzaken. Die komen respectievelijk deze woensdag en donderdag naar buiten. Kortom er zijn genoeg zaken die de beurzen even naar beneden kunnen brengen. Wij houden dan ook relatief veel cash aan. Na de verwachte daling zullen we dat echter snel aan het werk gaan zetten, zodat we kunnen profiteren van de stijgingen die we verwachten. Dit kan snel gaan, maar beleggen is geduld hebben. Al is cash aanhouden en weinig handel vaak niet leuk om te doen, maar het zorgt wel voor een beter resultaat!
Willem-Jan Paardekooper
Onze website is: www.kaatvermogensbeheer.com
Telefoon (+5999)5181934