In de afgelopen week ging vooral de aandacht uit naar het consumentenprijsindexcijfer (CPI). Deze kwam op donderdag naar buiten en het cijfer was lager dan verwacht. De beurzen begonnen goed, maar moesten gedurende de dag wel terrein prijs geven, al konden ze nog wel in de plus sluiten. Dat het inflatiecijfer terug loopt is goed nieuws. Maar er waren ook een aantal aanpassingen van vorige maanden en die waren weer naar boven. Op vrijdag werd het heel druk. Het producentenprijsindexcijfer (PPI) was hoger dan verwacht en zorgde druk op de markten. Maar er kwamen ook de tweede kwartaalcijfers naar buiten van een aantal groot banken in Amerika. Deze cijfers waren beter dan verwacht. Vooral door de kwartaalcijfers konden de indexen een sprong naar boven maken voor de dag. Alle drie de indexen konden op een recordstand sluiten op vrijdag. Voor de week sloot de Dow-Jones 1,6% hoger. De S&P 500 moest het met een stijging van 0,9% doen. De Nasdaq kon voor een sprongetje op vrijdag nog net in de plus sluiten voor de week. De Nasdaq won 0,2% voor de week.
Het probleem blijft nog steeds dat er maar een paar aandelen zijn die de indexen naar nieuwe hoogtes duwen. Het merendeel van de aandelen doet niet mee. Als we naar de S&P 500 kijken en we halen de tien best presterende aandelen uit deze index, dan staat de index dit jaar op een verlies, in plaats van een winst van rond de 17%. Zolang het merendeel van de aandelen niet stijgen, kunnen de indexen hard dalen, als men opeens afstand neemt van de grote stijgers van dit jaar. Zoals we al vaker hebben aangegeven, komt dit door een katalysator. Afgelopen weekend waren we 2cm verwijderd van zo een katalysator. De aanslag op de heer Trump leverde een bloedend oor op. Maar 2cm naar links en we hadden een groot probleem gehad. Doordat de indexen bouwen op maar een paar aandelen, zou een gelukte aanslag voor een absolute verkoopgolf zorgen. Beurzen houden niet van onzekerheid. Een geslaagde aanslag is precies dat wat niemand wil zien en de eerste reactie zou dan zijn om aandelen te verkopen. Het probleem is dat ondertussen veel mensen hun portefeuille belenen om meer geld te hebben om te beleggen. In andere woorden, men leent geld met als onderpand hun portefeuille. Zolang deze portefeuille stijgt, heeft men geen probleem met hun dekking. Maar als de portefeuille opeens daalt, dan zal de bank eisen dat er beleggingen verkocht gaan worden, of dat men geld moet bijstorten om zo de portefeuille weer op niveau te krijgen. Dat noemt men een margin call. De ervaring leert dat mensen vaak niet voldoende middelen hebben om geld bij te storten. Daarnaast ziet men hun winsten verdampen en zijn dus eerder geneigd om hun stukken te verkopen. Wat weer zorgt voor nog meer dalingen op de beurzen. Een soort lawine effect. Doordat de indexen zo hoog staan, met maar een paar aandelen als de steun voor deze stijgingen, zal men eerder de grote stijgers van de afgelopen periode willen verkopen. Daar is immers winst op. Een particuliere belegger heeft vaak moeite om aandelen te verkopen waar verlies op staat. Dus de dragers van de stijgingen worden dan verkocht om zo alsnog een plus te kunnen noteren. Maar juist die aandelen waren dus de steunpilaren. Kortom de indexen zijn ontsnapt aan wat men noemt een “black swan event”. Dat is een gebeurtenis welke je niet kan zien aankomen. Maar precies zo een ontwikkeling zorgt voor de grootste uitslagen. Hoe nu verder? Want dat is de vraag welke we dit weekend kregen. Wij denken dat de indexen maandag hoger zullen openen. Maar of de stijgingen van het eerste half uur worden vastgehouden is nog maar de vraag. In november zijn de verkiezingen en maandag start de conventie van de conservatieve partij. Trump zal als een held ontvangen worden. Trump wordt nu gezien als de winnaar van de verkiezingen. Dat betekend dat veel professionele beleggers gaan kijken naar beleggingen die het goed zullen doen met de conservatieven aan de macht. Banken en grondstoffen zullen het goed doen. Ook bedrijven die met de economie meegaan, zullen in de aandacht komen. Alternatieve energie bedrijven zullen het moeilijker gaan krijgen. Wij blijven nog steeds in afwachting van een gezonde correctie. Iets waar we al sinds februari in geloven, maar nog steeds niet gehad hebben. Het elastiek blijft oprekken, totdat er een katalysator komt. We waren daar dit weekend dichtbij. Na de verwachte correctie, zien wij absoluut mogelijkheden, maar dan vooral bij een breed gedragen stijging van de indexen. In onze optiek zal Trump nu de nieuwe president worden, met wellicht de macht in zowel de senaat als in het huis van afgevaardigden. We passen ons beleid aan op wat wij zien, maar hebben toch nog geduld voordat we 100% belegd zullen zijn.