Bodem vorming?
In de afgelopen week zagen we de beurzen alle kanten opgaan, maar meestal naar beneden. Binnen een handelsdag zagen we grote uitslagen, waarbij we niet wisten of we in de plus of in de min zouden sluiten. Ook hier, meestal in de min. De uitzondering was vrijdag. Vanaf de opening van de beurzen gingen de indexen omhoog in Amerika en sloten met een grote plus. Maar dat was bij lange na niet genoeg om de verliezen van de afgelopen week weg te werken. Een van de technische grenzen lag in de afgelopen week op 3.950 punten voor de S&P 500. Zouden we deze grens doorbreken, dan zou de S&P 500 met 20% gedaald zijn ten opzichte van het hoogste punt in het afgelopen jaar. Een 20% daling staat gelijk aan een correctie. Maar zover kwam het net niet. De beurzen veerden op en keken niet mee terug. Maar is dit het einde van de dalingen? Voor de week sloten alle drie de grote indexen in Amerika fors in de min. De Dow-Jones verloor 2,1% voor de week. De S&P 500 deed het iets minder goed met een daling van 2,4%. De Nasdaq was de grootste verliezer met een daling van 2,8%.
Om een bodem daadwerkelijk te zien zouden de beurzen aan vier zaken moeten voldoen. Allereerst zou de inflatie moeten afnemen en langzaam beginnen te dalen. Ten tweede zou de economie en de kwartaalcijfers goed moeten blijven. Ten derde zouden de hoge waarderingen van de speculatievere namen naar beneden moeten komen en als laatste zou er een algemeen gevoel van capitulatie moeten zijn. Tot nu toe kunnen we punten twee en drie afvinken. Het CPI cijfer van de afgelopen week was wel wat lager dan de maand ervoor, maar niet overtuigend en een zwaluw maakt nog geen zomer. Een capitulatie in de markten hebben we (nog) niet gezien, al waren we er dichtbij. De grote uitslagen die we in de afgelopen week gezien hebben, zien we vaak bij een bodemvorming. Wij denken dan ook dat we bezig zijn om een bodem in de markten te maken. Of we nu van de bewegelijkheid van de markten af zijn, daar geloven we niet in. Wij denken dat de markten nog wel even onrustig zullen blijven. Of we de 3.950 puntengrens van de S&P 500 nog een keer gaan testen? Dat zou ons niks verbazen. Maar als het verder in de wereld rustig blijft (lees: Rusland/China doen geen gekke dingen) dan kunnen we een kleine opleving in de beurzen verwachten. De 10 jaar rente in Amerika begint wat af te koelen. De dollar blijft wel sterk, maar de kwartaalcijfers blijven goed. In de komende week komen er een aantal grote warenhuizen met hun cijfers naar buiten. Als die winstcijfers goed blijken te zijn, zou dat betekenen dat de consument in Amerika de prijsstijgingen blijft kopen en dat de groothandel de prijsstijgingen aan de consument kunnen blijven doorberekenen. Zoals u ziet, er moeten een paar puzzelstukjes op zijn plek vallen, om daadwerkelijk een stijging te kunnen zien. Maar wij denken dat de komende twee weken de beurzen de weg voorzichtig naar boven kunnen vinden. Meestal is de verassing naar de bovenkant als de beurzen zo hard dalen. We zagen het afgelopen vrijdag al een beetje. De grootste dalers van de afgelopen maanden werden gekocht, mits het bedrijven waren die winst maken! De bedrijven die geen winst maken en nog steeds meer en meer geld verliezen, worden nog steeds niet gekocht. Vorig jaar was de gemiddelde koers/winst verhouding in de S&P 500 boven de 26. Momenteel zitten we op 21. Dat ligt veel meer in lijn met wat we historisch gezien hebben. We blijven afhankelijk van een paar zaken. De oorlog tussen Rusland en Oekraïne. De situatie in China met betrekking tot Covid en de prijsstijging van goederen, welke vaak met een van de twee voorgaande punten verband houden. De regeringen kunnen helpen om de inflatie naar beneden te brengen. Vooral Amerika kan veel doen door de oliemaatschappijen weer ruimte te geven om meer te produceren. Als de prijs van een vat ruwe olie weer terug zou zakken richting $35, zou dat wonderen doen voor de inflatie. Helaas doet men het tegenovergestelde en probeert men liever een deal te sluiten met Venezuela en Iran, dan dat men hun eigen productie probeert op gang te brengen. Twee jaar geleden nog was Amerika een olie exporteur, in plaats van een importeur. Met de huidige problemen verwachten wij geen langdurige stijgingen, maar een stijging van de beurzen in de komende twee weken, zien we zeker aankomen. Dus wij zetten geld aan het werk, maar wel met een korte horizon!