Rente.
De beurzen deden weer wat ze wilden. Eigenlijk zoals altijd. Maar de dit jaar zetten de beurzen de beleggers continu op het verkeerde been. Hoger openen, wat de beleggers moed geeft om dan gedurende de dag de winsten voor sneeuw voor de zon te laten verdwijnen. Dat is een beetje in een notendop wat er gebeurd. Maar net als je daar aan gewend raakt, blijven de koersen opeens stijgen. Dinsdag en woensdag waren goede dagen, waarbij de beurzen bleven stijgen tot aan het slot. Dat zijn van die dagen, dat het jammer is dat er een einde komt aan een handelsdag. Maar donderdag en vrijdag waren de rollen omgekeerd. Vooral vrijdag doken de beurzen hard naar beneden. Tijd voor paniek? Zeker niet! Het is een langzaam proces waardoor we heen moeten. Maar leuk is natuurlijk anders. Voor de week verloor de Dow-Jones 1,9%. Op vrijdag alleen al verloor de Dow-Jones 2,82%. Dus met het slot van vrijdag stond deze index nog vrolijk in de plus voor de week. De S&P 500 sloot 2,7% lager. De Nasdaq was de grootste verliezer. Deze index dook voor de week 3,8% naar beneden.
De bedrijfsresultaten zorgen voor een opwaartse druk, maar de oorlog in de Oekraïne en de invloed op de wereld zorgt voor een negatief beeld. De inflatiecijfers blijven ons zorgen maken. We hebben al lang aangegeven dat we niet denken dat de inflatie snel onder controle wordt gebracht. De FED heeft velen laten geloven dat inflatie maar tijdelijk was en lang hebben velen dat geloofd. De regering in Amerika lijkt dat nog steeds te denken. Maar de inflatie blijft oplopen in plaats van stabiliseren. De obligatiehandelaren lijken al langer gezien te hebben dat de inflatie niet zomaar voorbij gaat. In de afgelopen zes maanden is de 10 jaar rente met meer dan 1,5% gestegen. Dat lijkt niet veel, maar voor obligaties is dat een hele grote sprong. In de afgelopen week stonden we dicht bij de 3%. Een niveau waarvan wij hebben gezegd dat boven de drie procent de economie het zal gaan voelen. Op 3 mei komt de FED bijeen om te zien wat men met de rente gaat doen. Wij denken dat we een verhoging krijgen van 0,5%. Dat is 0,25% meer dan dat de FED eerst had aangegeven. Maar er zijn stemming binnen het stelsel van centrale banken in Amerika die een verhoging van 0,75% willen zien. Dit om de inflatie te beteugelen. Als we zien hoe slagvaardig de Amerikaanse regering is, dan zien we dit absoluut niet gebeuren. “pappen en nat houden” is hun manier van werken. Maar “zachte heelmeesters maken stinkende wonden”. Door de snelle stijging van de rente hebben de aandelenbeurzen daar veel last van. Er zijn geluiden dat sommige analisten een daling verwachten van rond de 20%. Dat zien wij niet gebeuren, behalve als er een onverwachte ontwikkeling is. Bijvoorbeeld een invasie van Taiwan door China of het escaleren van de oorlog in Europa. Dat er nog vijf procent af kan van de indexen, daar geloven we wel in. Maar als we kijken naar de kwartaalcijfers, dan denken wij dat de bodem voor de aandelenmarkten wel in zicht komt. Wellicht gaan we nog één keer terug naar het laagste punt van dit jaar, voordat we een herstel zien. In de afgelopen jaren hebben de consumenten fors kunnen sparen. In Amerika is er voor meer dan $2 triljoen gespaard. Dit geld zal zijn weg in de economie gaan vinden en de kostenstijgingen overwinnen. Dat betekend dat ondanks dat de grondstoffen duurder zullen worden, de producenten dit kunnen doorberekenen aan de consumenten en dat deze de producten zullen blijven kopen. Wat natuurlijk goed is voor de bedrijven en daarmee kunnen ze hun winsten op pijl houden. Wij verwachten dat uiteindelijk de inflatie zal gaan afnemen. Maar minder snel dan dat velen denken. Veel aandelenkoersen zijn in dit jaar alleen al meer dan 40% gedaald. Dus als daar nog eens een daling van 10% bijkomt, dan worden veel bedrijven toch weer koopwaardig. Wij denken dat we relatief dichtbij zo een punt zullen zijn. Tussen nu en drie maanden denken wij dat de rente een top laat zien en daarna zal dalen. Die drie procent lijkt ons een mooi niveau. Als de rente stopt met stijgen, geeft dat de aandelen kans op weer te herstellen. De grootste verassing verwachten wij naar boven toe. Dat herstel kan fors zijn. We blijven in onze moderne FAANG aandelen beleggen, maar we houden wel geld vrij om toch de hard geraakte aandelen weer te kunnen kopen. Daar is het nu nog te vroeg voor, maar regeren is vooruit zien. De moderne FAANG aandelen bestaan uit: Fuel, Agriculture, Aerospace/defense, Nuclear en Gold/metals.